写于 2017-01-03 20:04:05| 千赢国际登录| 市场
通过首次公开募股计划出售Medibank Private继续推行1991年联邦银行开始私有化的趋势。虽然有关私有化优点的争论仍在继续,但考虑政府如何最大化他们所选择的企业所获得的价格也很重要。卖。首次公开募股(IPO)是否会为澳大利亚纳税人实现最佳结果,并产生代表销售公允价值的价格?这是不确定的,但它似乎是许多选项中最好的。政府可以通过三种方式出售Medibank Private:出售给私募股权基金,向Medibank的竞争对手进行交易或IPO。政府不太可能赞成将Medibank出售给私募股权基金。私募股权基金平均只持有五年的投资,所以即使政府以这种方式出售Medibank,该公司很可能会在不久的将来重回市场。私募股权基金也倾向于通过提高效率和在控制公司的短期内削减成本来最大化其投资回报。降低成本可能导致政治上不利的员工削减,以及为Medibank的380万会员提供的服务和福利减少,特别是在利润较低的农村分支机构。交易销售可能涉及将Medibank出售给其竞争对手之一 - BUPA,NIB Health Funds或HCF。由安永会计师事务所(Ernst and Young),HerbertSmithFreehills和Lazard Pty Ltd执行的政府委员会进行的范围研究,推荐这一选择,因为它可能为政府提供最佳的财务回报。但考虑到澳大利亚健康保险市场以及Medibank 30%市场份额的集中,ACCC可能会阻止此类出售,因为它会导致竞争大幅减少,除非收购公司目前没有重要的澳大利亚人存在。 2013年发布的一项研究表明,澳大利亚政府的贸易销售历史上以低于公允价值的价格出售资产。例如,使用股权回报数据,可以推断新南威尔士州的纳税人在将新南威尔士州政府电力资产交易出售给Origin Energy和TRUenergy时短缺约30亿澳元。消除贸易销售和私募股权销售使得首次公开募股成为可能。首次公开募股将为所有澳大利亚人提供申请购买新私有化公司股票的机会。但任何IPO中的挑战性问题是设定价格以确保卖方能够在确保完全售出产品的同时实现最大价值。与销售汽车不同,通过与类似品牌和型号的车辆进行比较,您可以获得合理的价值估算,公司估值通常与艺术一样多。在评估公司时经常应用的经验法则是从最近一年获得多倍的收益。 Medibank在上一个财政年度产生了3.15亿澳元的税前利润。鉴于Medibank的竞争对手目前的市盈率为12至16倍,Medibank的估值可能在38亿至50亿美元之间。如果有的话,Medibank的价值应该处于这个范围的上限,因为它在市场中具有主导地位,并且随着业务从公共部门转向私人部门,可能提高效率。该估值范围表明,媒体最近报道的40亿美元数字是Medibank必须达到的最低价格,以确保澳大利亚纳税人能够获得接近公平交易的价格。但无法保证IPO将实现Medibank的全部价值。为了平衡纳税人的更广泛利益,政府可能有政治​​激励措施,以低于市场价格的价格向国内股东出售股票,国内股东也是选民。让我们希望现任政府能够超越政治周期,争取更大的利益。

作者:路汾